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2018预计净利4.45-4.65亿元,西王食品食用油有望实现双位数增长!

更新时间:2019/1/8 9:44:40 来源:http://news.spzs.com/ 浏览:387 次

近日,西王食品发布了2018年业绩预告,预计全年实现归属于上市公司股东的净利润44500-46500万元,预计比上年同期增长29.63-35.46%。

对于业绩增长的原因,西王食品在公告中解释称,2018年,公司立足两大主业,保健品方面借助境外强大的研发能力,成功开发并推出RTD(即饮产品),准确切入增长迅速的市场,完善客户渠道管理,通过简化产品至最终客户的流程进一步扩展公司的利润空间,加快全球及电商渠道建设,传统零售渠道的终端销售情况稳步发展,逐步完善团队建设,积极推进品牌建设。另外,公司积极与上游原料供应商(主要是乳清蛋白)展开战略谈判,锁定优惠价格。

食用油板块,西王食品2018年继续推行品牌推广及渠道深挖策略,最大限度发挥公司在渠道、人才、服务等方面优势,利润获得良好的增长态势。

保健品毛利率高于植物油,收入占比大幅攀升

事实上,今年前三季度西王食品的营业收入增长并不乐观,1-9月份实现营业收入42.5亿元,同比下降0.73%;不过,同期扣非前和扣非后的净利润为3.29亿元和3.27亿元,同比分别增长了40%和39.09%。

从西王食品2017年财报中了解到,西王食品的主营业务是食品加工,2017年,该公司来自植物油的销售收入占总收入的39.95%,来自营养补给品的销售收入占总收入的52.68%;按地区划分,有50.12%的销售收入来自国内市场,49.25%的销售收入来自海外市场。

从收入占比的变化情况来看,西王食品来自植物油的销售收入在减少,从2016年占比75.69%下降到了2017年占比39.95%;而同期营养补给品的收入在攀升,从2016年的占比15.66%上升到了52.68%。


从毛利率情况来看,西王食品的营养补给品的毛利率高于植物油的毛利率。从今年三季度报告中了解到,植物油的毛利率为38.11%,营养补给品的毛利率为42.67%;中国大陆地区的销售毛利率为31.96%,境外地区的销售毛利率为43.88%。

回看西王食品过去几年的业绩增长情况,波动较大。从2014年至2017年,该公司的增速分别为-35.07%、24.5%、-7.84%、176.42%。这或许与该公司的主营业务从植物油向保健品转换有一定的关系,而目前保健品行业的快速发展对西王食品未来的业绩增长有利。

华创证券研究报告显示,今年10月份,阿里渠道保健品销售额18.0亿元,同增50.9%,依旧延续高成长势头。其中海外保健品10月销售额7.2亿元,同增48.9%。分渠道来看,天猫渠道实现销售额3.7亿元,同增93.2%,淘宝渠道实现销售额3.6亿元,同增20.5%,天猫销售占比50.7%,同比提升11.6个百分点。

食用油板块发展稳健,有望实现双位数增长

在西王食品发布业绩预告当天,国泰君安对该公司给出了“增持”评级。国泰君安认为,西王食品年初变更会计政策,调整后2017年第四季度的归母净利润为1.1亿元,由此计算,预计该公司2018年第四季度的归母净利为1.2-1.4亿元,同比7%-26%,基本符合市场预期。

目前,西王食品的食用油板块稳健增长,保健品板块成本红利明显。在植物油业务上,今年以来公司加强了渠道建设、开拓餐饮渠道,目前经销商数量超800家,预计全年终端数有望达18万家,同时,西王加强了京东等新通路渠道建设,预计全年收入增速10%左右。

在成本端,目前玉米胚芽价格仍处低位,受益于此,预计食用油板块全年毛利率有望保持45%高水平,食用油的业绩双位数增长问题不大。

在保健品业务上,海外市场西王食品加强了电商渠道的开发,预计Amazon渠道收入增速有望达50%。国内市场公司深化与阿里系平台的战略合作,预计2018年Kerr国内营收有望增长50%达3亿元左右。

在成本端,乳清蛋白粉价格保持低位运行,实际上,西王食品已经锁定低价格至2019年第二季度,预计保健品业务业绩有望加速增长。

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